Metodologia

Quem conta como baleia

• Uma baleia é um endereço com posições abertas em perpétuos que somam $10M ou mais: longs e shorts em todas as moedas, avaliados pelo preço mark atual.
• Para evitar oscilações em torno do limite, um endereço continua sendo baleia até as posições caírem abaixo de $5M.
• Endereços a partir de $2.5M ficam em observação: não entram nas estatísticas das baleias, mas percebemos o momento em que viram baleias.
• Só os perpétuos de cripto da exchange principal da Hyperliquid são cobertos. Ações e commodities (mercados HIP-3) ainda não estão incluídas.

Agora: 171 baleias e 331 endereços em observação.

Como encontramos e acompanhamos

• Uma vez por dia verificamos todas as contas do leaderboard da Hyperliquid com saldo a partir de $250K.
• Em tempo real lemos o fluxo de todas as negociações da exchange. Cada negociação traz os endereços dos dois lados, então qualquer ordem a partir de $100K coloca o endereço no nosso radar em segundos.
• Quando uma baleia negocia, relemos as posições em segundos (robôs que negociam sem parar, no máximo a cada 30 segundos). Caso contrário, as posições são atualizadas a cada 10 minutos.
• Cada snapshot é comparado ao anterior, e a diferença vira um movimento de baleia: abriu, aumentou, reduziu, fechou ou virou uma posição. Movimentos abaixo de $50K são ignorados.

Direcionais vs todas as baleias

Nem toda posição grande é uma aposta no preço. Um fundo que tem $500M de BTC em outro lugar e abre um short de $500M na Hyperliquid tem exposição líquida zero, mas na Hyperliquid parece um short gigante de baleia. O short de um market maker só significa que os clientes estavam comprando dele. Contar essas posições como «sentimento das baleias» distorce o quadro, por isso o site tem duas visões:

• Direcionais (padrão): só as baleias cujas posições parecem uma aposta na alta ou na queda do preço. Responde à pergunta: o que pensam os grandes traders que realmente apostam em uma direção?
• Todas as baleias: todos com posições a partir de $10M, incluindo hedges, cestas, market makers e vaults. Mostra o quadro completo do risco: um short de hedge também pode ser liquidado, e um squeeze desses shorts significa compras forçadas.

Agora as baleias direcionais estão 62% long, e todas as baleias juntas, 41% long. Posições atuais das baleias por tipo:

Alterne entre as visões na visão geral, nas páginas das moedas e na de baleias.

Tipos de baleias

Cada baleia recebe exatamente um tipo. As regras são verificadas nesta ordem:

1. Vault: o endereço é um vault da Hyperliquid, incluindo o HLP e seus sub-vaults. Vaults são algoritmos que costumam ficar do lado oposto ao da multidão.
2. MM / HFT: volume mensal de pelo menos 150 vezes o saldo com 15 ou mais posições abertas ao mesmo tempo; ou, após pelo menos 6 horas de observação, 70% ou mais do volume como maker com giro diário de 5 vezes o saldo ou mais. As posições deles são estoque que sobra de atender outros traders, não uma visão sobre o preço.
3. Hedge: duas ou mais posições em que longs e shorts diferem menos de 20% do total.
4. Cesta: cinco ou mais posições no lado dominante, cada uma com pelo menos 3% do total, com a carteira inclinada pelo menos 60% para um lado. Típico de hedges de carteira e de operações de basis ou de funding: um short no «mercado inteiro» contra ativos mantidos em outro lugar.
5. Direcional: todo o resto, uma aposta clara no preço.

São heurísticas. Um trader vendido em seis moedas com alavancagem de 20× pode ser um baixista de verdade e não alguém fazendo hedge, e mesmo assim cair em «Cesta». Por isso cada baleia tem uma etiqueta de tipo visível e você sempre pode mudar para «Todas as baleias».

O que os números significam

Long / short

Fatia do nocional long nas posições das baleias, avaliado pelo preço mark.

Variação líquida, 24 h: compraram / venderam

Quanto as baleias compraram menos quanto venderam em 24 horas, para o mercado inteiro e para cada moeda. Comprar é abrir ou aumentar um long, ou fechar um short; vender é abrir ou aumentar um short, ou fechar um long. Movimentos de preço não entram, apenas as negociações das próprias baleias, a partir de movimentos de baleias a partir de $50K.

Fatia do OI

Posições das baleias divididas pelo dobro do open interest: o open interest conta um lado do mercado, enquanto as baleias estão nos dois.

Funding

A taxa de funding por hora atual do mercado.

Alavancagem

Dois números: a alavancagem configurada para a posição e a alavancagem efetiva da conta inteira (todas as posições divididas pelo saldo). Uma configuração de 40× muitas vezes esconde apenas 5× de alavancagem real.

Até a liquidação

Quanto o preço precisa andar para chegar ao preço de liquidação da posição. Menos de 10% é destacado.

Ordens a mercado grandes

Ordens agressivas individuais a partir de $1M que batem no livro de ofertas; todas as execuções de uma ordem são unidas. Uma ordem dividida em várias menores não aparece aqui, mas aparece nos movimentos das baleias. Cada ordem é comparada ao volume da moeda na Hyperliquid nas 24 horas anteriores: a partir de 1.5% a ordem é marcada como anomalia, a partir de 3% como extrema. O mesmo valor em dólares significa coisas muito diferentes para o BTC e para uma moeda pequena, por isso se usa a fatia do volume diário e não um tamanho fixo. Ordens que se seguem no fluxo a partir do mesmo endereço, na mesma moeda e direção, com pausas de até 15 minutos, são destacadas como uma série de uma ordem dividida com uma linha de resumo; a série é avaliada como anomalia pelo total. Todas as ordens das últimas 24 horas estão na página de ordens grandes.

Risco de squeeze e mapa de liquidações

Um squeeze é uma cadeia de liquidações: o preço chega a um grupo de preços de liquidação, as ordens a mercado forçadas empurram o preço adiante e acionam o próximo grupo. Na Hyperliquid o preço de liquidação de cada posição é conhecido com exatidão, então podemos ver onde está esse combustível.

• Combustível: posições dos endereços rastreados (a partir de $2.5M, de qualquer tipo: hedges também são liquidados) que seriam liquidadas se o preço andasse 2%, 5% ou 10%. ↓ — longs, se o preço cair; ↑ — shorts, se subir.
• Livro: liquidez do livro de ofertas na mesma faixa: compras para uma queda, vendas para uma alta.
• Fragilidade = combustível / livro. A partir de 1 o risco é Alto: as liquidações superam o que o livro consegue absorver; a partir de 0.3, Médio; caso contrário, Baixo. Níveis acima de Baixo exigem pelo menos $1M de combustível. É mostrada a pior das três faixas.
• O mapa de liquidações de cada página de moeda mostra os grupos: liquidações a cada 0.5% de preço sobre a liquidez do livro de ofertas. Onde uma barra colorida é mais alta que a cinza, o livro naquele nível não consegue absorver as liquidações.
• Os clusters de liquidação aparecem como linhas no gráfico de preço: níveis vizinhos com grandes liquidações são unidos em um, são mostrados clusters a partir de $1M, até três por lado. Linha contínua significa que o cluster é maior que o livro de ofertas nesses níveis, um candidato a cascata; tracejada, que o livro consegue absorvê-lo. São níveis atuais, não o histórico deles.

Limitações:

• Só são contados endereços com posições a partir de $2.5M. Traders médios com alavancagem não: o combustível real é maior.
• A Hyperliquid suaviza as cascatas: posições acima de $100K são liquidadas 20% por vez com pausa de 30 segundos, e quando a margem cai abaixo de 2/3 da margem de manutenção a posição vai para o vault HLP sem passar pelo livro.
• O livro visível fica mais fino nos momentos de volatilidade, quando os market makers retiram as ordens. Além de alguns por cento do preço, a Hyperliquid só retorna um livro agregado, então a profundidade ali é aproximada.
• A métrica mostra onde está o combustível e o quão frágil está o mercado, não quando um squeeze vai acontecer. Os limites são iniciais e serão calibrados com o histórico.

Siga o fluxo

A página Siga o fluxo ordena as moedas pelo quanto as baleias direcionais estão de acordo: a fatia do dinheiro delas em um lado. Moedas a partir de 60% entram no ranking; a partir de 90% são marcadas como consenso forte. Para filtrar o ruído, a moeda precisa de posições de baleias a partir de $1M, pelo menos 3 baleias no lado dominante, e a maior delas deve ter menos da metade desse lado; caso contrário, é a aposta de um único trader. Ao lado do consenso: a variação líquida em 24 h, o PnL das baleias desse lado, o risco de squeeze desse lado e o funding.

Taxa de acerto

• Um trade é um ciclo de posição em uma moeda, da abertura ao fechamento total. Uma virada fecha um trade e abre o próximo.
• O resultado é o PnL realizado menos as taxas. O funding ainda não entra.
• O histórico vem das execuções de cada endereço: a Hyperliquid retorna até as últimas 10 000, e daí em diante registramos tudo nós mesmos. Posições abertas antes do início do histórico não são contadas: a entrada delas é desconhecida.
• A taxa de acerto é mostrada a partir de 10 trades fechados. Ao lado mostramos o PnL dos trades e o fator de lucro: uma taxa de acerto alta com um grande prejuízo ainda pode ser uma estratégia perdedora.

Limitações

• Só vemos a Hyperliquid. Hedges em outras exchanges e posições spot em outros lugares são invisíveis.
• Um trader pode dividir posições entre vários endereços e subcontas; cada endereço é tratado separadamente.
• As posições são atualizadas com atraso de alguns segundos a 10 minutos; as páginas são atualizadas a cada 30 segundos.
• O HyperScan é uma ferramenta de análise. Nada no site é recomendação de investimento.