Hyperliquid 巨鲸多空比：如何解读

更新于 2026年9月29日 · 阅读约 4 分钟

多空比是加密市场最受关注的情绪指标之一。大多数网站把它显示为做多账户的占比。在 Hyperliquid 上可以做得更好：仓位是公开的，所以能衡量最大交易者的资金实际在哪里。这就是 HyperScan 总览最上方的那个数字。

账户数与资金量

传统的多空比统计的是账户数。一千个小多单和十个大空单会得出“99% 做多”——尽管大部分资金在空头。HyperScan 改为按仓位价值加权：巨鲸名义价值（规模 × 标记价格）中做多的占比。只统计巨鲸——持仓 $10M 以上的地址——所以它告诉你的是大资金倾向哪边，而不是散户。

相当一部分巨鲸仓位并不是押注价格。一家在 Hyperliquid 做空 BTC、同时在别处持有现货的基金是市场中性的；做市商的空单只说明客户在买；用做空“整个市场”来对冲其他资产的篮子也是对冲。把这些仓位算在一起，会把比例拉向空头，掩盖真正押注方向的交易者的想法。

因此默认视图只统计方向性巨鲸。“全部巨鲸”开关会把所有人加回来——这对评估风险有用，因为对冲空单在上涨时同样会被清算。两个数字之间的差距本身就有信息量：如果全部巨鲸比方向性巨鲸明显更偏空，说明大部分空单是对冲。类型如何划分见方法论。

水平反映的是持仓分布，不是预测。55–60% 做多只是轻微倾向；强烈的偏斜说明大户意见一致——同时也说明某一边很拥挤。
变化比水平更重要。比例旁边显示巨鲸 24 小时内买入和卖出了多少。巨鲸在卖出的“70% 做多”市场，和巨鲸还在加仓的市场完全不同。
具体到币种时，看巨鲸数量。在小币种上，一头巨鲸就能造成“95% 做多”。巨鲸共识排行会过滤这种情况：主导方向至少 3 头巨鲸，且最大的一头持有不到该方向的 50%。
结合资金费率。正资金费率说明大众在花钱做多。资金费率很高而巨鲸偏空，是多杀多的典型形态，反之亦然。

全市场的比例在总览顶部。下面的币种表格显示每个币种的多空，可按任意列排序。每个币种页面，如 BTC 或 SOL，显示该币种的比例及背后的每个巨鲸仓位；追随资金流页面则为巨鲸最一致的币种排名。