方法论

谁算巨鲸

• 巨鲸是永续合约未平仓位总价值 $10M 或以上的地址：所有币种的多头和空头，按当前标记价格计算。
• 为避免在阈值附近反复跳动，一个地址在持仓跌破 $5M 之前一直算作巨鲸。
• $2.5M 以上的地址处于观察中：它们不计入巨鲸统计，但一旦成为巨鲸我们会立刻发现。
• 只覆盖 Hyperliquid 主交易所的加密货币永续合约。股票和商品（HIP-3 市场）暂未纳入。

当前：191 头巨鲸，353 个观察中的地址。

我们如何发现和追踪

• 每天检查一次 Hyperliquid 排行榜上余额 $250K 以上的所有账户。
• 实时读取交易所的全部成交。每笔成交都带有双方地址，所以任何 $100K 以上的订单都会让其地址在几秒内进入我们的视野。
• 巨鲸交易时，我们在几秒内重新读取它的仓位（不停交易的机器人最多每 30 秒一次）。否则每 10 分钟刷新一次。
• 每次快照都会与上一次比较，差异就是一次巨鲸动向：开仓、加仓、减仓、平仓或反手。低于 $50K 的变动会被忽略。

方向性巨鲸与全部巨鲸

并不是每个大仓位都是押注价格。一家在别处持有 5 亿美元 BTC、在 Hyperliquid 做空 5 亿美元的基金，净敞口为零——但在 Hyperliquid 上它看起来像一头巨大的空头巨鲸。做市商的空单只说明客户在向它买入。把这类仓位算作“巨鲸情绪”会扭曲判断，所以网站提供两种视图：

• 方向性（默认）——只统计仓位看起来是押注价格涨跌的巨鲸。它回答的问题是：真正押注方向的大户怎么看？
• 全部巨鲸——所有持仓 $10M 以上的地址，包括对冲、篮子、做市商和金库。它展示完整的风险：对冲空单同样会被清算， 这些空单被轧意味着被迫买入。

目前方向性巨鲸 66% 做多，而全部巨鲸合计 41% 做多。当前各类型巨鲸持仓：

可在总览、币种页面和巨鲸页面切换视图。

盈利巨鲸

大仓位不等于高手。盈利视图只统计根据 Hyperliquid 排行榜、历史总盈亏和近 30 天盈亏均为正的方向性巨鲸。 这会过滤掉曾经赚过钱但最近一直在亏的交易者，以及只有一个幸运月的新手。

• 排行榜是 Hyperliquid 自己的账户级结果：所有交易、手续费和资金费，而不仅是我们看到的仓位。每天更新一次。
• 该视图可用于总览、币种和巨鲸页面，以及追随资金流——只看盈利巨鲸的共识。
• 巨鲸列表显示每头巨鲸的 30 天盈亏和历史盈亏——按它们排序即可看到当下最好的交易者。

过去的盈利不保证未来的盈利：这是过滤噪音的工具，而不是跟单信号。

巨鲸类型

每头巨鲸只有一种类型。规则按以下顺序检查：

1. 金库——该地址是 Hyperliquid 金库，包括 HLP 及其子金库。金库是通常站在大众对立面的算法。
2. 做市/高频——月成交额至少为余额的 150 倍且同时持有 15 个以上仓位；或在至少 6 小时观察后，70% 以上成交为挂单成交、 且日成交额达到余额的 5 倍以上。它们的仓位是为其他交易者提供服务后留下的库存，而不是对价格的观点。
3. 对冲——两个或以上仓位，多头与空头之差小于总额的 20%。
4. 篮子——主导方向有五个或以上仓位，每个至少占总额 3%，且整体至少 60% 偏向一侧。常见于组合对冲以及基差或资金费套利： 用做空“整个市场”来对冲别处持有的资产。
5. 方向性——其余所有：明确押注价格。

这些是经验规则。一个用 20 倍杠杆做空六个币种的交易者可能是真正看空而不是在对冲，却会被归为“篮子”。所以每头巨鲸都有可见的类型标签， 你也随时可以切换到“全部巨鲸”。

各项数字的含义

多 / 空

巨鲸仓位中多头名义价值的占比，按标记价格计算。

24小时净变化：买入 / 卖出

巨鲸 24 小时内买入减去卖出的金额——针对整个市场和每个币种。买入指开多或加多、或平空；卖出指开空或加空、或平多。 不包含价格变动——只包含巨鲸自身的交易，由 $50K 以上的巨鲸动向构成。

持仓量占比

巨鲸仓位除以两倍的未平仓合约：未平仓合约只计市场一侧，而巨鲸两侧都有。

资金费率

市场当前每小时资金费率。

杠杆

两个数字：为仓位设置的杠杆，以及整个账户的实际杠杆（全部仓位除以余额）。40 倍的设置背后往往只有 5 倍的真实杠杆。

距清算

价格需要变动多少才会触及仓位的清算价。低于 10% 时高亮显示。

大额市价单

$1M 以上、吃掉订单簿的单笔主动订单；一笔订单的所有成交会被合并。被拆成多笔小单的订单不会出现在这里，但会出现在巨鲸动向中。 每笔订单都与该币种前 24 小时在 Hyperliquid 的成交量比较：达到 1.5% 标记为异常，达到 3% 标记为极端。同样的金额对 BTC 和小币种意义完全不同，所以使用占日成交量的比例而不是固定金额。同一地址、同一币种、同一方向、间隔不超过 15 分钟的连续订单， 会被标记为一笔被拆分订单的系列并显示汇总行；系列按总额判断是否异常。过去 24 小时的所有订单见大额订单页面。

轧仓风险与清算地图

轧仓是一连串清算：价格触及一个清算价集群，被迫的市价单把价格推得更远，又触发下一个集群。在 Hyperliquid 上每个仓位的清算价都是精确已知的，所以我们能看到这些“燃料”在哪里。

• 燃料——追踪地址（$2.5M 以上，任何类型：对冲也会被清算）的仓位中，价格变动 2%、5% 或 10% 就会被清算的部分。 ↓——价格下跌时的多头；↑——价格上涨时的空头。
• 订单簿——同一区间的订单簿流动性：下跌看买单，上涨看卖单。
• 脆弱度 = 燃料 / 订单簿。达到 1 为高风险——清算超过订单簿的承接能力；达到 0.3 为中；否则为低。 高于“低”的级别要求燃料至少 $1M。显示三个区间中最差的一个。
• 每个币种页面的清算地图显示这些集群：按每 0.5% 价格区间的清算量叠加在订单簿流动性上。彩色柱高于灰色柱的地方，该价位的订单簿无法承接这些清算。
• 清算集群以线条画在价格图表上：清算量大的相邻价位合并为一个，显示 $1M 以上的集群，每侧最多三个。实线表示集群大于该价位的订单簿—— 可能引发连锁；虚线表示订单簿可以承接。这些是当前价位，而不是历史。

局限：

• 只统计持仓 $2.5M 以上的地址。中等规模的杠杆交易者不在其中——真实燃料更多。
• Hyperliquid 会缓和连锁清算：超过 $100K 的仓位每次清算 20% 并暂停 30 秒；保证金低于维持保证金的 2/3 时，仓位会转给 HLP 金库，而不经过订单簿。
• 在剧烈波动时做市商会撤单，可见订单簿会变薄。离价格几个百分点以外，Hyperliquid 只返回聚合订单簿，那里的深度是近似值。
• 该指标显示燃料在哪里、市场有多脆弱——而不是轧仓何时发生。阈值是初始设定，会根据历史数据校准。

追随资金流

追随资金流页面按方向性巨鲸的一致程度为币种排序：它们的资金有多少站在同一方向。60% 起进入排行， 90% 起标记为强共识。为过滤噪音，币种需要 $1M 以上的巨鲸持仓，主导方向至少 3 头巨鲸，且其中最大的一头持有不到该方向的一半—— 否则只是一个交易者的押注。共识旁边还显示：24 小时净变化、该方向巨鲸的盈亏、该方向的轧仓风险和资金费率。

胜率

• 一笔交易是某币种的一个持仓周期，从开仓到全部平仓。反手会结束一笔交易并开始下一笔。
• 结果为已实现盈亏减去手续费。暂不含资金费。
• 历史来自每个地址的成交记录：Hyperliquid 最多返回最近 10,000 笔，此后由我们自己记录全部。成交历史开始之前开的仓位不计入——它们的开仓价未知。
• 已平仓交易达到 10 笔后才显示胜率。旁边同时显示交易盈亏和盈亏因子：高胜率加上一次大亏，仍可能是亏损的策略。

局限

• 我们只能看到 Hyperliquid。其他交易所的对冲和别处的现货持仓不可见。
• 一个交易者可以把仓位分散到多个地址和子账户；每个地址单独计算。
• 仓位刷新延迟从几秒到 10 分钟；页面每 30 秒更新一次。
• HyperScan 是分析工具。网站上的任何内容都不构成投资建议。