Hyperliquid TWAP 订单：如何运作，如何追踪巨鲸 TWAP

更新于 2026年10月4日 · 阅读约 5 分钟

TWAP（time-weighted average price，时间加权平均价格）订单会分批逐步买入或卖出大额仓位，而不是一次性成交。在 Hyperliquid 上它是内置的订单类型，并且和交易所上的一切一样是公开的：任何人都能看到某个地址正在执行 TWAP、规模多大、需要多长时间。TWAP 页面实时展示所有 $100K 以上的进行中 TWAP。

TWAP 在 Hyperliquid 上如何执行

• 交易者设定币种、方向、总规模和时长——从几分钟到几天不等。
• Hyperliquid 把订单拆成分片，每 30 秒发送一片。每一片都是限制滑点的小额市价单，不会深入订单簿。
• 如果某一片没能成交（订单簿太薄），未成交部分会加到后续分片中，TWAP 会追上原定进度。
• 可选项：随机化分片间隔，让下单规律更难被发现；以及只减仓（reduce-only）——这样的 TWAP 只能减少或平掉仓位，不能开新仓。
• 交易者可以随时取消 TWAP。

为什么 TWAP 订单很重要

大额市价单告诉你已经发生了什么，TWAP 则告诉你将要发生什么：24 小时内执行的 $5M TWAP， 意味着全天每分钟约有 $3.5K 的市价买入或卖出。对成交量不大的币种来说，这是价格必须消化的持续压力。因此 HyperScan 不仅显示每个 TWAP 的规模，还显示它还剩余多少未执行，并按币种汇总为 TWAP 净压力。

相对于币种的规模比美元金额更重要。同样的 $1M 对 BTC 只是噪音，对日成交量 $20M 的币种却很多，所以每个 TWAP 也会显示为占该币种 24 小时成交量的比例。

HyperScan 如何追踪 TWAP

我们读取 Hyperliquid 的全部成交流。TWAP 分片在其中有标记，并带有所有者地址。当某个地址开始执行分片时，我们从 Hyperliquid 公开 API 读取其 TWAP：总规模、时长以及是否只减仓。进度按我们看到的分片计算；TWAP 结束后，准确的已执行数量和结果（已完成或已取消）来自 Hyperliquid。已结束的 TWAP 在页面上保留 24 小时。

如何阅读 TWAP 页面

• 待买入 / 待卖出——进行中 TWAP 还将执行的金额；两者之差就是净压力。
• 占 24 小时成交量——TWAP 对该币种有多大。
• ×2、×10——交易者常把一笔大单拆成多个相同的 TWAP，它们会合并为一行显示总额。
• 只减仓——TWAP 在平仓：这样的卖出通常是多头止盈，而不是押注下跌。交易者的持仓可在其页面查看。
• 已结束列表中的已取消 TWAP——计划改变本身也是信息。

提醒

新的 TWAP 达到 $100K 且相当于该币种日成交量的 1.5% 以上，或任何 $5M 以上的 TWAP，会出现在通知页面，并在币种价格图上显示标记。同一交易者在同一币种、同一方向启动的多个 TWAP 合并计算。同样的提醒也可以发送到 Telegram——和 HyperScan 上的一切一样免费。

局限

• 只覆盖永续合约市场；现货 TWAP（包括 HYPE 现货）暂不显示。
• 在开始和结束之间，进度是我们根据分片做出的估算；准确数字在 TWAP 结束时得到。
• TWAP 随时可能被取消——它是计划，而不是承诺。本页内容不构成投资建议。